小鹏汽车2023年Q4财报解读-蔚来扩张,小鹏收缩

2024-03-20 2959阅读

01

销量

Q4销量60158台,同比增长171%;全年销量141601台,同比增长17.3%。

小鹏汽车自从22年8月G9发布失败,整整经历了一年的低谷期,23年Q4月销量终于突破2万。不过从今年前两个月销量来看,数据并不好,销量是否能持续仍待观察。

业绩展望:

Q1销量:21000-22500台,同比增长15.2%-23.4%;

Q1收入:58-62亿,同比增长43.8%-53.7%。


02

基础设施

截止23年底,门店500家,超充站1108座,充电桩5133根;

2026年超充站建设目标10000座,其中4500+超快充站。

从数据上看,最近两年小鹏只建设了大概330座充电桩,很明显在充电桩的建设投入上,大幅收缩。


03

收入

季度:

Q4收入130.5亿,同比增长153.9%;其中车辆收入122.28亿,占比93.7%,同比增长162.3%。

Q4销量60158台,单车均价20.3万。

年度:

全年收入306.76亿,同比增长14.2%;其中车辆收入280.11亿,占比91.3%,同比增长12.8%。

全年销量141601台,单车均价19.8万。


04

毛利

季度:

季度总毛利8.09亿,毛利率6.2%,季度毛利转正;车毛利4.95亿,毛利率4.1%,经过三个季度负毛利后,车辆毛利转正。

年度:

年度总毛利4.51亿,毛利率1.5%,同比大幅降低10个百分点;车辆毛利-4.47亿,毛利率-1.6%。

整体来看,Q4销量大幅回暖,虽然定价不高,但由于规模效应,车辆毛利率转正,毛利率提升明显。


05

费用

季度:

季度总费用32.44亿,连续两年保持在比较稳定的水平,总费用率24.9%,总费用率大幅降低,主要由于收入规模增长;研发费用和销售行政费用,分别13.08亿,19.37亿,也是维持在一个比较稳定的水平;研发费用率和销售行政费用率分别为10%、14.8%。费用率大幅降低,也是有规模效应所致。

年度:

年度总费用118.36亿,跟2022年持平,总费用率38.6%,总费用率降低6个百分点;研发费用和销售行政费用分别为52.77亿,65.59亿,也是跟上年基本持平;费用率分别为17.2%,21.4%,有所降低。

很明显23年,小鹏汽车对研发和销售行政费用方面进行了控制,这使得23年的亏损比预期要低不少,但是投入的收缩,使小鹏的研发费用远低于理想和蔚来,大概只有他们的一半,短期财报是好看了,但长期竞争力必然会受到影响。


06

利润

季度:

季度营业利润亏损20.53亿,亏损率15.7%;虽然亏损金额很大,但应该是低于市场的预期的,尤其是亏损率大幅收窄。

年度:

年度营业利润亏损108.9亿,亏损率35.5%;全年亏损金额,同比22年有所增加,亏损率也略有增加,主要由于前三季度数据恶化有关。

前三季度亏损绝对值和亏损率都很大,Q4大幅改善,全年整体亏损和亏损率略有增加。但亏损和亏损率应该大幅低于市场预期,主要跟费用收缩控制有关。


07

现金、净资产

净资产363亿,跟22年基本持平;

现金储备457亿,同比22年增加74亿;扣除短期借款和长期借款后净现金348亿,同比22年增加43亿。

现金和净现金大幅增长,一方面跟大众汽车的50亿人民币投资有关,另一方面跟应付账款和应计费用同比增加100亿有关。


08

蔚来扩张,小鹏收缩

如下文所说,从亏损和亏损率来看,虽然23年相比22年有所增加,但应该是低于市场预期的,尤其是Q4的亏损和亏损率环比前几个季度大幅降低。

但是很明显财报数据的改善,跟投入收缩强相关,无论是充电桩的建设,还是研发投入,销售行政投入,小鹏都非常保守,选择了活在当下,毕竟并不是所有人都能有蔚来一样的烧钱魄力和融资能力,看得出何小鹏怕了。

另外从人员规模来看,小鹏也进行了收缩,23年总员工13550人,相比22年减少了2279人,而理想的员工数从22年的19396增加到了31591人,一年增加了10105人。蔚来暂未公布最新的员工总人数,大概率也是接近3万人。

所以很明显,小鹏没有选择激进的打法,而是选择了收缩,跟蔚来正好相反。两家公司无论是销量,资金储备都面临比较大的压力,但蔚来依然在高投入,丝毫没有降低投入。

现在很难说哪家的做法更合适,各有各的利弊,蔚来选择了对未来进行投入,当然对未来的竞争力的提升是很有帮助的,但劣势也很明显,严重依赖于融资补血,几乎每年都得补充百亿级的资金才可以持续,一旦融资不顺,就面临极大风险。

小鹏的打法比较稳妥,这样下去,短期不会面临太大的资金风险,财报也会相对好看一下,但对未来的投入严重落后于对手,本身没有增程的现金流,也没有换电的体验加持,还对未来投入进行了收缩,很明显跟竞争对手的竞争力差距会不断拉大。

总之蔚来有蔚来的难,小鹏有小鹏的难,今年都不会太容易;当然理想当前日子也不太好过,但好在是由于预期拉高所致,降低预期,稍作休整,理想所处的处境还是要远好于蔚来,小鹏。

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